自营业务成为上述几家券商业绩抗跌的关键，多家券商自营业务收益同比增长，对营收贡献进一步加大。而在权益市场低迷叠加阶段性收紧IPO等影响下，经纪、投行等业务多数承压。

基金大佬杨东，又玩出了“新花样”。

他执掌的宁泉资产，最新宣布暂停旗下部分基金申购！

这是因为股市接连大涨后杨东嗅到了市场风险，拒绝“冲动资金”的买入？

还是因为杨东想借着“闪电战”，进行一场饥饿营销？

其实都不是！

这份公告，不经意间曝光了杨东的投资组合和谋篇布局的手段。

10月7日——黄金周假期的最后一天，宁泉资产针对旗下部分产品披露基金暂停申购的公告。

公告要点如下：

其一，本基金持有的国泰君安H股因重大资产重组事项于2024年9月6日起停牌。

其二，为保护基金份额持有人利益，根据基金合同相关约定，决定自2024年10月8日起暂停本基金的申购业务。

其三，本基金暂停申购期间，投资者的申购申请将不予确认。

其四，基金的赎回等其他业务仍正常办理。

其五，申购业务恢复时间将另行公告。

这份公告的出现，透露了一些关键信息。

第一， 宁泉资产持有相当比例的国泰君安流通股，这些持股足以对净值产生影响。

第二， 宁泉建仓时间早于国君被停牌的9月6日之前，当时市场尚在跌跌不休的行情中。

第三， 宁泉重点持有的是这家券商的H股（公告未提及持有国君或海通的A股）。

杨东因何动机买入国泰君安H股，什么时候买入，他从未对外宣布过。

但回顾国君过去三年半的走势（下图），却很容易发现几个特点。

1、 国君的估值近年长期徘徊历史中低位区间；

2、 国君H股价格远低于A股，停牌前大概A：H股价比约为2:1；

3、 国君综合实力在内地券商排名前五，但估值却是其中相对低的；

4、 券商近年并购的趋势越来越盛（国君、海通合并传闻业内由来已久）。

有基本面，有题材，也有估值，这样的买入，回头看来似乎也是顺理成章。

结果也很理想，10月10日，国君H股复牌后，暴涨50%，一口气刷新五年新高。

股票投资的逻辑，只要涨起来，怎么盘点都对。

但事实是，绝大部分机构在近年是冷落这个股票的。

根据WIND统计的国泰君安中报数据，排名前列的投资者中宁泉是唯一的私募机构。

二级市场的投资者中，除了指数基金和险资、外资外，也没有其他主动权益投资机构。

从这个角度看，杨东算是做足了“人弃我取”的功夫。

顺着H股的持股数量，还可以发现更多的线索。

比如，宁泉资产在2021年有多次增持港股券商股的记录，国君H股是他投入最多的。

如今呈现在国君2024年中报里的9770多万股，实际上最晚在2021年8月已经完成建仓。

从这个角度看，如果这些持股均从二级市场购入的话，宁泉资产的初始持股成本可能会达到每股10元以上。

只有指数基金作为专业机构的代表出现在前十大里，H股十大股东名单里，

从这个角度看，杨东至少做了三件其他投资者很少做的事。

首先是坚定在并不热门的时候买入并持有一类公司，他看好的公司，比如，过去几年的券商股。

其次买入后坚定的持有三年以上，且期间最大回撤达到了25%——国君H股今年四月最低跌到7.57港元一股。

其三，他在投资权益的同时，运用了部分对冲工具。

当然，即便是没有对冲，宁泉对国君的持股在2024年10月也获得了丰收，以10月10日最新价计算，即便2021年持股成本再高，也应有盈利。如果高位减持的利落一些，可能产生丰厚的收益。

当然，宁泉的公告还是让人有些疑问的，比如，国君9月6日就停牌了，为何在10月7日才公布“封盘”，此前不怕其他投资者摊薄老基民收益么？

据资事堂调查，由于杨东的产品属于私募性质，与公募产品的申购赎回机制并不相同。

有券商财富管理部门对资事堂透露：该机构所代销的宁泉产品，最新一次开放日是10月中旬的某个交易日，此前25个自然日均属于封闭期。

所以，大概率，是不会有外部投资者去摊薄产品收益的。

虽然有了提前埋伏国君的漂亮一役，以及在熊市里强悍守住面值的表现。杨东和他的团队的整整的底层思路还有待挖掘。

比如，他是如何从纯多头走向多资产的？过去两年市场不断传出他投资各种“另类资产”——衍生品工具——护航产品运作，因此基金净值曲线总能在逆风中保持稳健。

比如，他是如何平衡机会和风险的？2022年初，他更曾在内部发文提示新能源板块的投资风险，之后他迅速降低相关资产的暴露，实现了及时获利，但同时他又长持了国泰君安。

再比如，对于盈利的个股，他会如何处理？未来还会持有国君多少时间？

这些都是很有趣的待解的话题股票配资10万一年利息多少。

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